李宁Q1流水恢复增长、线下表现优于线上,期待复苏节奏进一步加快

2023-04-23 13:17:38 来源:券商研报精选

光大证券(行情601788,诊股)研究所

公司发布2023年一季度零售流水情况,全渠道流水同比增中单位数

零售流水方面,2023年第一季度李宁品牌(不含李宁YOUNG)零售流水同比增长中单位数、环比2022Q4下滑10~15%增速转正。分渠道来看,线下、线上零售流水分别同比增长高单位数、下滑10~15%,线下分拆来看,零售和批发流水分别同比增长10~20%中段、中单位数。另外,一季度李宁YOUNG零售流水表现好于大货、同比实现双位数增长;中国李宁零售流水同比下滑。


(资料图片)

同店销售方面,李宁品牌(不含李宁YOUNG)同店销售同比下滑高单位数,零售、批发、电商渠道同店销售分别同比下滑低单位数、下滑低单位数、下滑20~25%。

外延扩张方面,截至2023年3月末,公司总门店数为7459家、较年初净减少1.89%。李宁品牌(不含李宁YOUNG)门店数为6206家,较年初净减少1.41%,其中零售、批发渠道门店数分别为1450家、4756家,较年初分别+1.40%、-2.24%。李宁YOUNG门店数为1253家,较年初净减少4.20%。

年初以来逐月环比改善、线下表现优于线上,零售折扣逐步收窄、库存结构健康

逐月来看,一季度逐月呈环比改善趋势。3月全渠道零售流水同比增长超20%,与1~2月相比线上线下(行情300959,诊股)零售流水环比均有加速,其中线下3月零售流水同比增长25~30%,线上3月零售流水增速转正。4月初截至4月19日,全渠道零售流水同比增长超20%,其中线下零售流水同比增长超30%。

零售折扣方面,一季度线下零售折扣同比加深中单位数,但零售折扣加深幅度逐月环比收窄,3月零售折扣同比加深幅度收窄至低单位数。进入4月零售折扣继续改善,截至4月19日,零售折扣恢复至7折以上、环比改善低单位数。

渠道库存方面,一季度末全渠道库存(包括线下、线上及仓库)库销比在4~4.5个月、处于行业内较好水平,且库龄结构较为健康,6个月以内的新品占比在85~90%。

暂维持全年指引,期待复苏推进

年初以来,公司在跑步品类上表现亮眼,跑步品类以李宁䨻中底科技为核心,已形成覆盖初级、进阶、精英跑者的产品矩阵,明星单品分别为超轻20、赤兔6 PRO、飞电3 challenger。公司暂维持23年全年指引,预计23年全年总收入同比增长中双位数;流水层面,公司预计直营、批发、电商零售流水分别同比增长15~25%、中双位数、20~25%,其中直营和电商渠道流水与收入增速预计较为一致,批发渠道由于去年基数较高,预计收入为低双位数增长。

风险提示:国内外需求持续疲软、线下客流恢复不及预期;渠道库存恶化;行业竞争加剧;电商渠道增速放缓;费用管控不当。

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