纯碱成本曲线下移 玻璃后市或随宏观情绪波动 环球今亮点

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现货：5月29日，华北重碱2300元/吨（0），华东重碱2300元/吨（0），华中重碱2050元/吨（0），西南地区轻重碱分别跌120和100；5月29日，浮法上游：5月29日，下游：（1）浮法玻璃：5月29日，运行产能163760t/d（0），开工率79.93%（0），产能利用率80.43%（0），昨日玻璃主产地产销率延续弱势，沙河90%，湖北30%，华东79%，西南73%，西北66%，华南86%。（2）光伏玻璃：5月29日，运行产能87260t/d（0），开工率80.82%（0），产能利用率93.64%（0）。点评：（1）纯碱：新增产能投产在即+成本曲线下移+进口压力增加+重碱需求增量低于预期，是3月以来纯碱下跌的核心驱动。本轮下跌过程中，09合约一度触及1550的低点，远月合约跌至1400以下。目前市场主要担忧集中在煤炭价格下跌带来的成本坍塌的风险，极端情况下，煤价续跌空间约300元/吨，对应成本下移空间约150元/吨，从胜率及赔率角度考虑，低位新空的性价比已明显下降。另外，综合煤价重心回归疫情前水平的预期，以及夏季装置检修、新产能生产节奏等考虑，纯碱近月支撑强于远月，纯碱9-1正套逻辑较好。综上，建议单边，近月观望，远月逢高抛空，组合，继续持有买9月卖1月的正套组合。（2）浮法玻璃：目前浮法玻璃全行业盈利，年内浮法玻璃产线复产/点火预期增强。从同比角度看，随着浮法玻璃产能陆续复产，浮法玻璃运行产能基数下降，以及地产竣工基数的变化，2024年1季度浮法玻璃面临需求同比减，供给同比增的局面，对应玻璃2401合约为确定性空配合约。目前盘面价格已再度跌至成本线以下，可关注成本支撑力度，即燃料与纯碱是否已到达合理估值水平；以及宏观政策预期对市场情绪的影响。策略建议：单边，玻璃/纯碱新单暂时观望；组合，纯碱9-1正套继续持有。

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